美容赚钱还是医美赚钱？美丽田园的招股书揭晓了答案。

美丽田园旗下352家美容店（154家直营店，175家加盟店），18家医美店，以及5家医疗店。2022年上半年，美丽田园前十大收益的门店中，只有3家美容店，剩余7家都是医美店。其中，最强美容店营收1247万元，最强医美店营收8759万元。

据此计算，7家最强美容店也干不过1家最强医美店。

首次IPO招股书失效后，11月14日，美丽田园再次向港交所递表，拟成为“美容院第一股”。摩根士丹利、海通国际、华泰国际为其联席保荐人。美丽田园拟将IPO募集资金用于扩张及升级服务网络、进行战略并购加盟店、进一步投资于IT系统、营运资金及其他一般公司用途。

公开资料显示，美丽田园最早只是一家开在海南海口的美容院，创始人是现任董事会主席李阳已故的妻子王莉。李阳最早在海南从事房地产行业，之后也投入到生活美容行业。1998年7月，美丽田园又将总部迁到上海，并开始轻医美业务，开辟了提供能量仪器与注射服务的医美项目。

从2017年开始，美丽田园请来了明星刘涛进行代言，致力于将自己打造成“明星贵妇级”的存在。在小红书的“种草文”中，美丽田园频繁被提及为“美容界的爱马仕”、“贵妇级美容院”。

服务7.7万名“贵妇”，上半年人均消费1万元

招股书显示，IPO之前，美丽田园公司董事长李阳、李阳的女儿李方雨、连松泳、牛桂芬、崔元俊和苑慧敏六名一致行动人合计持股约55.77%。其中，李阳间接持股为17.25%，直接持股为0.97%；李方雨间接持股为20.56%；Meiyao Holdings持股为16.98%。

Meiyao Holdings存在多个股东，连松泳为公司CEO，直接持有Meiyao Holdings约0.57%股权，牛桂芬持股0.13%，连松泳的家族信托EffieA Trust持股为69.63%，崔元俊持股0.19%，崔元俊的家族信托GFA Trust持股为18.88%，苑惠敏的家族信托Orthogonal持股为10.5%。

招股书披露，美丽田园旗下共有四个品牌，分别为做传统美容服务的美丽田园和贝黎诗，做医疗美容服务的秀可儿医美，以及做亚健康评估及干预服务的研源医疗，截至2022年6月末，上述四个品牌旗下共有直营门店177家。其中美丽田园139家，贝黎诗15家，秀可儿医美18家，研源医疗 5家。

此外，美丽田园和贝黎诗品牌还对外开放加盟，截至2022年6月末，两家品牌共计有175家加盟店。值得注意的是，虽然美丽田园加盟店只比直营店少2家，但加盟店贡献的营业收入不足10%。招股书披露，来自加盟店的收益贡献分别为0.85亿元、0.71元、0.88亿元及0.36亿元分别占2019年、2020年、2021年及2022年上半年总收益的6.0%、4.7%、4.9%及4.9%。

招股书披露，截至2021年末，美丽田园直营店活跃会员7.74万名。2021年，活跃会员每年平均到店10.8次及消费2.08万元。2022年上半年，活跃会员平均到店5.9次及消费1.07万元。

2019年、2020年、2021年及2022年上半年，美丽田园分别实现营业收入14.05亿元、15.03亿元、17.81亿元及7.34亿元；分别实现净利润1.47亿元、1.52亿元、2.08亿元及0.51亿元。毛利分别为7.08亿元、7.00亿元、8.34亿元及3.14亿元；毛利率分别为50.4%、46.4%、46.8%及42.8%。

值得注意的是，虽然美丽田园旗下有177家直营店和175家加盟店，但最赚钱的业务却是只有18家门店的秀可儿医美。根据招股书披露，2022年上半年，美丽田园、贝黎诗直营店分别贡献的营收为48.0%、4.2%，秀可儿贡献的营收为37.5%，研源贡献的营收为4.2%，加盟商及其他贡献的营收为6.1%。

2022年上半年，美丽田园前十大收益的门店中，有7家门店从事医疗美容服务，合计占总收益的30.6%，平均毛利率高达58.7%。

注册医生占比不足3%，多次违规、虚假宣传被罚

虽然秀可儿医美贡献了30%以上营收，但美丽田园的专业服务人员中，注册医生占比却极低。可以说，美丽田园是用生活美容的方式做医疗美容。

截至2022年6月末，美丽田园总计1898名专业服务人员，其中注册医生只有47名，占专业服务人员比例不足3%。47名注册医生中，外科医生26名，麻醉科医生5名。据此计算，平均一家秀可儿医美直营店不到1.5名外科医生，平均每家秀可儿医美直营店不足0.5名麻醉科医生。

值得注意的是，据艾瑞咨询发布的《乱象丛生——中国医疗美容行业洞察白皮书（2020年）》显示：医疗美容公立医院麻醉致死概率为十万分之一，而医疗美容民营医院/机构麻醉致死概率为千分之一。据此计算，在医疗美容手术中，民营医院/机构的麻醉致死概率是公立医院的100倍。

或许由于注册医生占比较少，影响了客户对服务的满意度。招股书披露，过去几年，美丽田园对客户进行了多次赔偿及退款。从2019年至2022年上半年，公司向客户作出的退款及赔偿总额分别为1010万元、1930万元、2190万元及820万元，占同期总收入的0.7%、1.3%、1.2%及1.1%。据此计算，过去三年半，美丽田园累计向客户赔付了5950万元。

此外，美丽田园还曾因未按要求储存医疗器械、使用未依法注册的医疗器械被监管处罚，以及虚假宣传、夸大宣传的行为。

2019年12月10日，上海市黄浦区市场监管局对上海秀可儿门诊部有限公司罚款2万元，违法事实为“当事人未按照医疗器械说明书和标签表示要求储存医疗器械”。2020年11月30日，上海秀可儿门诊部有限公司又因使用未依法注册的医疗器械被罚款15.4万元。

2019年2月1日，上海市虹口区市场监管局对焱逸（上海）实业有限公司罚款4000元。违法事实为，当事人在微信公众号“XURFACE 超体面”宣传，《净肤告白》服务项目使用到的美容仪“采用光调作用性技术，引入表皮，实现白皙通透细腻光滑。前沿科技皮肤管理中心唯一一台非侵入式超光速柔光设备，市面上同质化项目绝无仅有”。实际市面上存在 该同质化项目，非当事人独有。

工商资料显示，焱逸（上海）实业有限公司的法定代表人为李阳，穿透之后该公司由上海美丽田园医疗健康产业有限公司100%控股。

2019年4月12日，上海市黄浦区市场监管局对上海美丽田园美容发展有限公司罚款20万元。违法事实为，自 2018 年10 月 26 日起，当事人在大众点评对其“丹摩儿晶透焕彩精华液”产品进行宣传，在该页面上使用“强力美白还原”等宣传美白功效的用语，对当事人的“肌喻维 C 亮采焕活原液” 产品进行宣传。

经核实，上述化妆品均未按照特殊用途化妆品申报许可，实属进口非特殊用途化妆品，并不具备当事人所宣称的美白功效，同时也无证据证明其具有“美白”功效，故当事人对上述产品所 做的宣传内容为虚假宣传。

术前未进行风险提示，曾向一客户赔偿10万元

招股书披露，2019年，美丽田园一名客户其直营门店接受眼睑整形手术，术后约两个月后因视网膜中央动脉阻塞损害视力，控告美丽田园并要求作出损害赔偿。虽然并无证据显示手术过程中存在任何直接损害该客户视力的不当行为，但法院判决我美丽田园的直营店赔偿损失10.91万元，理由是手术前未有告知客户此特定风险，有关金额相当于客户蒙受的全部损害赔偿约30%。

根据上述披露，上述客户蒙受的全部损害约为36.37万元。出现如此重大的术后损害，美丽田园竟在术前未做风险提示。

无独有偶，今年6月14日，有网友在黑猫平台发帖反馈，其5月初在深圳秀可儿（美丽田园旗下）在不对消费者告知检查的情况下，给消费者注射肉毒素导致患上“千眼症（角结膜干燥症）”，眼部凌乱、视力模糊。在这之后，秀可儿又在未检查的情况下给本人用fotona+4D加热，导致眼部大面积烧伤类细纹，眼部红肿发炎。

深圳秀可儿负责人拒绝承认问题，门店负责人说不懂皮肤，让本人自己找医生治疗。美丽田园客服让本人自己去看医生，美丽田园不承认、不调查、不道歉。

医疗美容机构竟说自己“不懂皮肤”，惊不惊喜，意不意外？如果真的不懂皮肤，你有什么专业性可言？如果懂皮肤却推卸责任，这样的医美机构你还敢去？