2月13日，阿里巴巴公布了截至2019年四季度业绩。报告显示，对于2019年9月取得蚂蚁金服33%股份后的一次性收益，阿里巴巴在四季度确认该收益上调人民币23亿元。此外，9月24日至9月30日，阿里巴巴因持有蚂蚁金服33%的股份获得2.15亿元的利润。

随着蚂蚁金服上市前景愈来愈近，其与阿里巴巴之间的关系一直是外界关注的焦点。在日前披露的2019年四季度业绩报告中，和以往一样，阿里仅用寥寥数句带过了蚂蚁金服。

互金商业评论注意到，报告称，对于2019年9月取得蚂蚁金服33%股份后的一次性收益，阿里巴巴在四季度确认该收益上调人民币23亿元。该调整主要反映交易完成日我们占蚂蚁金服的净资产的公允价值变动。

而根据此前阿里巴巴披露的信息，2019年9月，阿里巴巴以人民币875亿元获得蚂蚁金服33%的股份，并确认人民币692亿元（97亿美元）的收益计入利息收入和投资净收益。此次上调23亿元收益后，阿里巴巴从蚂蚁金服股权交易中获得的一次性收益增加至715亿元。

值得注意的是，该收益并非以蚂蚁金服当前的股权估值为基础厘定。按875亿元取得33%股权计算，蚂蚁金服的估值约2650亿元。而在2015年，蚂蚁金服完成A轮融资后，其估值已经达到300亿美元（约合人民币2097亿元）。2016年，蚂蚁金服B轮融资后，其估值已经达到600亿美元（约合人民币4195亿元）。因此，阿里巴巴和蚂蚁金服确定的估值节点应当是2015年-2016年之间。

业绩报告亦显示，在2019年9月23日获得蚂蚁金服33％的股权后，阿里巴巴在9月24日至9月30日期间从蚂蚁金服获得2.15亿元人民币的股权投资收益。

在四季度业绩电话会上，阿里巴巴的高管就此解释称，和其他股权投资一样，对蚂蚁金服的投资损益记录，要延后一个季度确认。也就是说，2019年四季度只能确认截至三季度末，阿里巴巴持有蚂蚁金服33%股权的投资收益情况。而阿里巴巴9月23日完成蚂蚁金服的股权交割，三季度末的统计周期仅剩下一周（9月24日-9月30日）。

可以比较的，在此前阿里巴巴和蚂蚁金服的分润模式下，阿里巴巴披露的均是当期蚂蚁金服的分配利润，而这一项在财报中被列为“其他收益净额”。

虽然阿里没有披露2019年四季度蚂蚁金服的利润数据，但从其三季度的已知数据中依然可以做大概的推断。

根据阿里巴巴2019年一季度至三季度财报，蚂蚁金服的税前利润分别为13.8亿元、43.4亿元、58.9亿元，前三季度累计利润116亿元。

从数据看，蚂蚁金服的在经过2018年的短暂亏损和业务调整之后，2019年业绩重返快速增长轨道。按33%的持股获得2.15亿元收益计算，蚂蚁金服9月份的利润大约为27亿元。如果按照这一数据估算，蚂蚁金服四季度税前利润有望达到70-80亿区间。保守估计，四季度蚂蚁金服税前利润和三季度持平的话，则2019年全年，蚂蚁金服税前利润高达176亿元。而此前，在蚂蚁金服业绩最辉煌的2017年，其曾录得131.8亿元的税前利润。

自2014年蚂蚁金服独立以来，其营收突飞猛进，当年营业收入即突破百亿，达到135.5亿元人民币；2015年，蚂蚁金服营收同比增长84.46%，达到249.94亿元。

利润方面，2014年-2016年，蚂蚁金服税前利润分别为57亿元、42.5亿元、29.1亿元；2017年，蚂蚁金服税前利润首次突破100亿，达到131.8亿元，同比增速高达354%。

2017年四季度开始，由于监管加强对现金贷行业的整顿力度，蚂蚁金服旗下的借呗和花呗盈利受到较大影响。

2017年四季度蚂蚁金服税前利润骤降至5.2亿元；2018年前三个季度，蚂蚁金服的净利润分别为亏损19亿元、24.3亿元、亏损24.3亿元。2018年四季度，阿里巴巴财报称，该季度未确认任何知识产权及技术服务费。单纯从业绩数据看，2018年是蚂蚁金服成立以来受挫最严重的一年。

但是，也应当看到，即便蚂蚁金服2019年的利润接近或达到200亿元，其盈利能力相对其估值仍然有较大的差距。按照蚂蚁金服最后一轮1500亿美元的估值计算，其PE高达50-60倍。如果按2000亿美元估值计算，则PE达到70-80倍。此前，曾有投行预计蚂蚁金服在2020年利润达到300亿，PE约30倍。但目前看，蚂蚁金服在消费金融业务遭到压制的情况下，净利润要实现高速增长比较困难。

蚂蚁金服的业务范围涵盖支付（支付宝）、投资理财（余额宝）、小微借贷（借呗、花呗、网商银行）、信用（芝麻信用）、保险（相互宝、保险销售）等，但其主要盈利源自两大产品：借呗和花呗。以2017年为例，蚂蚁金服来自消费金融业务的税前利润占公司利润的80%以上。

据资产证券化分析网不完全统计，2017年，花呗在交易所发行ABS总量高达1875亿元，借呗发行ABS总量约1399亿元，两者累计达3274亿元。2018年，花呗ABS发行量降至1169亿元，借呗ABS发行量为555亿元，两者合计发行约1724亿元。2019年，花呗ABS发行量约1063亿元，借呗ABS发行量约115亿，两者合计约1178亿元。虽然总体规模依然较大，但比2017年已经减少了6成。